开头：中粮期货磋议中心

　　撮要

　　印尼2025年颁布第19号条例，调度镍矿特权使用费，4月26日推广。新条例加多镍矿使用成本，但高品位矿销售利润仍高于劣品位矿。2025年印尼镍产量增长放缓，一季度产量同比增幅收窄。镍产业链靠近低成本上风与资源持续博弈，湿法样式受制于配额分派机制，火法产能保管主导地位，大家镍市填塞出清程度或减速。镍价短期回调接近尾声，重回120000-130000区间触动。

　　一

　　印尼细致颁布波及镍矿特权使用费的政府条例

　　印尼政府于2025年颁布第19号政府条例，更新2022年第26号条例，轨范非税国度收入（PNBP）类型及费率门径，新条例于4月26日推广。这次调度旨在确认大家商品价钱变化重构PNBP费率体系，加多国度收入以赈济总统普拉博沃的施政纲目。

　　最终律例在镍矿和镍生铁（NPI）特权使用费上保抓一致，水淬镍和镍锍的费率略有下调。新端正加多了镍矿使用成本，由内贸镍矿销售方交纳特权使用费。在镍消费低迷时，成本上升难以顺利转嫁至下贱冶真金不怕火厂，也可能通过挤压矿商利润收尾。按印尼内贸红土镍矿1.6%品位、到厂价51好意思元/吨计较，税率上升4%，成本加多2好意思元，占升水不到10%。尽管1.2%品位镍矿价钱涨至26.5好意思元/吨，价差收窄，但高品位矿销售利润仍高于劣品位矿，且在销售镍矿需破钞配额的情况下，高品位矿依然主要家具，适应印尼加多国度收入的盼愿。

　　二

　　印尼镍产量增长放缓

　　2025年，大家最大镍出产国印尼产量增速放缓，冲破商场对其镍供给抓续高速增长的预期，镍产业从“是非滋长”向“受限彭胀”转型，供给弹性裁减，对大家镍供需均衡表修正酷爱要紧。

　　2025年一季度，印尼出产镍铁、MHP、冰镍所有这个词63.58万金吨，较2024年同时增长18%，但1至3月同比增幅区分为25%、18%和10%，放缓迹象彰着。产量放缓原因主要有三：一是计谋不确定性，2025年印尼政府常常调度镍资源计谋，企业不雅望，新产能投放推迟，虽4月新规落地，但推广详情待厘清，矿山与冶真金不怕火厂订价机制重构延续至二季度；二是原料供应瓶颈，印尼中高品位镍矿放量不足预期，雨季影响出产和输送，冶真金不怕火厂镍矿库存低位，部单干厂因原料不足裁减开工率，镍矿平均品位下滑也裁减金属量产出效果；三是诡计压力，2月某主产区因资金链问题产量下滑，虽3月规复，但响应出印尼镍行业是非滋长抑遏，成本上升和镍价低迷使中小企业靠近生计历练。

　　三

　　预期偏差

　　印尼“一只靴子”镍矿特权使用费已落地，4月26日待推广。反复关税计谋使消费更严慎，不锈钢成交差，下贱五一节前备货意愿弱，盘面对此“靴子”的计价接近尾声。印尼镍矿协会热烈反对特准权使用费上调，印尼已是大家镍矿特准权费率最高国度之一，镍价低迷、生物柴油加价、劳能源成本上升下，增费将挤压企业利润，尤其对中微型矿商，14%基准费率可能使边缘出产者亏蚀，削减老本开支或减速扩产。但印尼政府计谋决心大，新条例配套严格合规机制，违纪企业保证金转非税收入，且通过e-PNBP Minerba系统及时监控。

　　印尼的故事远未抑遏，其镍产业链靠近“低成本上风”与“资源持续”博弈。湿法冶真金不怕火样式成本上风显耀，但原料需求特质加重配额压力，需多半劣品位矿，单元金属量所需矿石量是火法的1.5-2倍，印尼镍矿总配额虽有2.9亿湿吨，但本色有用供应可能只好85%，矿商优先供应高品位矿给火法样式，导致湿法样式原料缺口。湿法样式短期受制于配额分派机制及矿商逐利步履，火法产能凭借资源适配性和计谋惯性保管主导地位，这一矛盾或减速大家镍市填塞出清程度。

　　镍短期回调接近尾声，重回120000-130000区间触动。

　　风险辅导：印尼镍矿计谋、关税引起的宏不雅变化

　　作家简介

　　曹姗姗

　　中粮期货磋议院 资深磋议员

　　往来沟通阅历证号：Z0013588

　　余雅琨

　　中粮期货磋议院 磋议员

　　从业阅历证号：F03120965

累赘裁剪：赵想远